Savo pranašumo kūrimas: išsamus opcionų prekybos strategijų kūrimo vadovas

Sveiki atvykę į opcionų prekybos pasaulį – sritį, kurioje strategija, drausmė ir žinios susijungia, kad sukurtų galimybes. Skirtingai nuo paprasto akcijų pirkimo ar pardavimo, opcionai siūlo universalų įrankių rinkinį, leidžiantį išreikšti niuansuotas rinkos pažiūras, valdyti riziką ir generuoti pajamas. Tačiau šis universalumas susijęs su sudėtingumu. Sėkmė šioje arenoje retai būna atsitiktinė; ji yra sukonstruojama. Ji yra tvirtos prekybos strategijos kūrimo, testavimo ir tobulinimo rezultatas.

Šis vadovas nėra greito praturtėjimo planas. Tai planas rimtiems asmenims, norintiems pereiti nuo spekuliatyvių statymų ir išmokti kurti sistemingą požiūrį į prekybą opcionais. Nesvarbu, ar esate vidutinio lygio prekiautojas, siekiantis formalizuoti savo procesą, ar patyręs investuotojas, norintis įtraukti išvestines finansines priemones, šis išsamus vadovas padės jums susipažinti su esminiais strategijos kūrimo ramsčiais. Keliausime nuo pamatinių koncepcijų iki pažangaus rizikos valdymo, suteikdami jums galią susikurti savo pranašumą pasaulinėse finansų rinkose.

Pagrindas: esminės opcionų prekybos sąvokos

Prieš statydami namą, turime suprasti savo medžiagų savybes. Opcionų prekyboje mūsų pamatinės medžiagos yra patys kontraktai ir jėgos, darančios įtaką jų vertei. Šiame skyriuje pateikiama glausta šių kritiškai svarbių koncepcijų apžvalga.

Pagrindiniai elementai: „Call“ ir „Put“ opcionai

Iš esmės opcionų prekyba sukasi aplink dviejų tipų kontraktus:

• „Call“ opcionas suteikia pirkėjui teisę, bet ne pareigą, pirkti pagrindinį turtą už nurodytą kainą (vykdymo kainą) iki konkrečios datos (galiojimo pabaigos datos) arba tą dieną.
• „Put“ opcionas suteikia pirkėjui teisę, bet ne pareigą, parduoti pagrindinį turtą už nurodytą kainą iki konkrečios datos arba tą dieną.

Kiekvienam pirkėjui yra pardavėjas (arba išrašytojas) opciono, kuris turi pareigą įvykdyti kontraktą, jei pirkėjas nuspręstų pasinaudoti savo teise. Ši pirkėjo ir pardavėjo dinamika yra kiekvienos strategijos, nuo paprasčiausios iki sudėtingiausios, pagrindas.

„Graikai“: rizikos ir galimybių matavimas

Opciono kaina nėra statiška; tai dinamiška vertė, kurią veikia daugybė veiksnių. „Graikai“ yra rizikos rodiklių rinkinys, kiekybiškai įvertinantis šį jautrumą. Jų supratimas yra būtinas bet kuriam rimtam opcionų prekiautojui.

• Delta: Krypties rodiklis. Delta parodo, kiek tikėtina, kad opciono kaina pasikeis, pagrindiniam turtui pajudėjus 1 $. „Call“ opcionas su 0,60 delta pabrangs maždaug 0,60 $, jei akcijos kaina pakils 1 $. Deltos diapazonas yra nuo 0 iki 1 „call“ opcionams ir nuo -1 iki 0 „put“ opcionams.
• Gamma: Akceleratorius. Gamma matuoja pačios Deltos kitimo greitį. Aukšta Gamma reiškia, kad Delta greitai keisis judant pagrindinei akcijai, todėl opcionas taps jautresnis. Tai jūsų kryptinės rizikos nestabilumo matas.
• Theta: Laiko kaina. Theta atspindi opciono laiko vertės mažėjimą, parodydama, kiek vertės jis praranda kiekvieną dieną artėjant galiojimo pabaigai, esant visoms kitoms sąlygoms vienodoms. Kai parduodate opcioną, Theta yra jūsų draugas; kai perkate – jūsų priešas.
• Vega: Jautrumas kintamumui. Vega matuoja, kiek opciono kaina pasikeičia, kai pagrindinio turto numanomas kintamumas pasikeičia 1 %. Strategijos, kurios pelnosi iš rinkos baimės ar pasitenkinimo pokyčių, iš esmės yra Vega žaidimai.
• Rho: Jautrumas palūkanų normoms. Rho matuoja palūkanų normų pokyčių poveikį opciono kainai. Daugumai mažmeninių prekiautojų, turinčių trumpalaikes ir vidutinės trukmės pozicijas, Rho poveikis yra minimalus, palyginti su kitais „graikais“, tačiau tai yra veiksnys labai ilgo galiojimo opcionams (LEAPS).

Numanomas kintamumas (IV): rinkos krištolinis rutulys

Jei yra viena sąvoka, kuri skiria pradedančiuosius nuo patyrusių opcionų prekiautojų, tai yra numanomo kintamumo (IV) supratimas. Nors istorinis kintamumas matuoja, kiek akcija judėjo praeityje, IV yra rinkos į ateitį nukreiptas lūkestis, kiek akcija judės ateityje. Tai yra pagrindinis opciono išorinės vertės (premijos, sumokėtos virš jo vidinės vertės) komponentas.

Aukštas IV brangina opcionus (gerai pardavėjams, blogai pirkėjams). Tai signalizuoja rinkos neapibrėžtumą ar baimę, dažnai pastebimą prieš pelno ataskaitas ar svarbius ekonominius pranešimus. Žemas IV pigina opcionus (gerai pirkėjams, blogai pardavėjams). Tai rodo rinkos pasitenkinimą ar stabilumą.

Jūsų gebėjimas įvertinti, ar IV yra aukštas, ar žemas, palyginti su jo paties istorija (naudojant įrankius, tokius kaip IV rangas ar IV procentilis), yra pažangios strategijos pasirinkimo kertinis akmuo.

Planas: keturi prekybos strategijos ramsčiai

Sėkminga prekybos strategija nėra tik viena idėja; tai yra visa sistema. Jos kūrimą galime suskirstyti į keturis esminius ramsčius, kurie suteikia struktūrą, drausmę ir aiškų veiksmų planą.

1 ramstis: rinkos perspektyva (jūsų tezė)

Kiekvienas sandoris turi prasidėti nuo aiškios, konkrečios hipotezės. Tiesiog jaustis „buliškai“ nepakanka. Turite apibrėžti savo perspektyvos pobūdį trimis aspektais:

• Krypties prognozė: Kuria kryptimi tikitės, kad judės pagrindinis turtas?
  • Stipriai „buliška“: Tikitės didelio judėjimo aukštyn.
  • Vidutiniškai „buliška“: Tikitės lėto kilimo arba riboto judėjimo aukštyn.
  • Neutrali: Tikitės, kad turtas išliks apibrėžtame kainų diapazone.
  • Vidutiniškai „meškiška“: Tikitės lėto slinkimo žemyn arba riboto judėjimo žemyn.
  • Stipriai „meškiška“: Tikitės didelio judėjimo žemyn.
• Kintamumo prognozė: Kas, jūsų manymu, nutiks numanomam kintamumui?
  • Kintamumo mažėjimas: Tikitės, kad IV sumažės (pvz., pasibaigus pelno skelbimo laikotarpiui). Tai palanku opcionų pardavimui.
  • Kintamumo didėjimas: Tikitės, kad IV padidės (pvz., artėjant neapibrėžtumo laikotarpiui). Tai palanku opcionų pirkimui.
• Laiko horizontas: Kiek laiko, jūsų manymu, prireiks, kad jūsų tezė pasitvirtintų?
  • Trumpalaikis: Nuo kelių dienų iki kelių savaičių.
  • Vidutinės trukmės: Nuo kelių savaičių iki kelių mėnesių.
  • Ilgalaikis: Nuo daugelio mėnesių iki daugiau nei metų.

Tik apibrėžę visus tris, galite pasirinkti tinkamiausią strategiją. Pavyzdžiui, „Stipriai „buliška“, kintamumo didėjimo“ tezė per ateinantį mėnesį yra visiškai kitoks pasiūlymas nei „Neutrali, kintamumo mažėjimo“ tezė per tą patį laikotarpį.

2 ramstis: strategijos pasirinkimas (tinkamas įrankis darbui)

Kai turite tezę, galite pasirinkti strategiją, kuri su ja dera. Opcionai siūlo gausią pasirinkimų paletę, kurių kiekviena turi unikalų rizikos ir pelno profilį. Štai keletas pagrindinių strategijų, suskirstytų pagal rinkos perspektyvą.

„Buliškos“ strategijos

• Ilgasis „Call“: Tezė: Stipriai „buliška“, tikintis didelio, greito judėjimo aukštyn. Dažnai naudojama, kai IV yra žemas. Mechanika: Pirkti „call“ opcioną. Rizika: Apibrėžta (sumokėta premija). Pelnas: Teoriškai neribotas.
• „Buliškas“ „Call“ spredas: Tezė: Vidutiniškai „buliška“. Mechanika: Pirkti „call“ opcioną ir tuo pačiu metu parduoti to paties galiojimo „call“ opcioną su aukštesne vykdymo kaina. Rizika/Pelnas: Abu yra apibrėžti ir riboti. Tai sumažina ilgojo „call“ opciono kainą (ir lūžio tašką) mainais už neriboto pelno potencialo atsisakymą.
• Trumpasis „Put“: Tezė: Neutrali arba vidutiniškai „buliška“. Mechanika: Parduoti „put“ opcioną. Jūs gaunate premiją ir pelną, jei akcija išlieka virš vykdymo kainos. Rizika: Didelė ir neapibrėžta judant žemyn. Pelnas: Ribotas gauta premija.
• „Buliškas“ „Put“ spredas: Tezė: Neutrali arba vidutiniškai „buliška“, su dėmesiu rizikos valdymui. Mechanika: Parduoti „put“ opcioną ir tuo pačiu metu pirkti to paties galiojimo „put“ opcioną su žemesne vykdymo kaina. Rizika/Pelnas: Abu yra apibrėžti ir riboti. Tai didelės tikimybės pajamas generuojanti strategija.

„Meškiškos“ strategijos

• Ilgasis „Put“: Tezė: Stipriai „meškiška“, tikintis didelio, greito judėjimo žemyn. Mechanika: Pirkti „put“ opcioną. Rizika: Apibrėžta (sumokėta premija). Pelnas: Didelis (ribojamas tik akcijos nukritimu iki nulio).
• „Meškiškas“ „Put“ spredas: Tezė: Vidutiniškai „meškiška“. Mechanika: Pirkti „put“ opcioną ir tuo pačiu metu parduoti „put“ opcioną su žemesne vykdymo kaina. Rizika/Pelnas: Abu yra apibrėžti ir riboti. Pigesnis nei ilgasis „put“ opcionas.
• Trumpasis „Call“: Tezė: Neutrali arba vidutiniškai „meškiška“. Mechanika: Parduoti „call“ opcioną. Rizika: Teoriškai neribota judant aukštyn. Pelnas: Ribotas gauta premija. Tai labai rizikinga strategija, nerekomenduojama pradedantiesiems.
• „Meškiškas“ „Call“ spredas: Tezė: Neutrali arba vidutiniškai „meškiška“, su apibrėžta rizika. Mechanika: Parduoti „call“ opcioną ir tuo pačiu metu pirkti „call“ opcioną su aukštesne vykdymo kaina. Rizika/Pelnas: Abu yra apibrėžti ir riboti. Populiari strategija generuoti pajamas tikintis, kad akcija nepakils virš tam tikro lygio.

Neutralios ir kintamumo strategijos

• Geležinis kondoras (Iron Condor): Tezė: Neutrali (ribotame diapazone), tikintis kintamumo sumažėjimo. Mechanika: „Buliško“ „put“ spredo ir „meškiško“ „call“ spredo derinys. Jūs pelnotės, jei akcijos kaina galiojimo pabaigoje išlieka tarp dviejų trumpųjų vykdymo kainų. Rizika/Pelnas: Abu apibrėžti. Klasikinė aukšto IV strategija.
• Trumpasis „Strangle“: Tezė: Neutrali, tikintis kintamumo sumažėjimo. Mechanika: Parduoti „out-of-the-money“ „call“ opcioną ir „out-of-the-money“ „put“ opcioną. Rizika: Neribota abiem kryptimis. Pelnas: Ribotas premija. Itin didelės rizikos, skirta tik patyrusiems prekiautojams.
• Ilgasis „Straddle“: Tezė: Tikintis didelio kainos judėjimo, bet kryptis nežinoma; taip pat tikintis kintamumo padidėjimo. Mechanika: Pirkti „at-the-money“ „call“ opcioną ir „at-the-money“ „put“ opcioną su ta pačia vykdymo kaina ir galiojimo data. Rizika: Apibrėžta (bendra sumokėta premija). Pelnas: Neribotas bet kuria kryptimi. Geriausiai tinka, kai IV yra žemas prieš dvejetainį įvykį, pvz., pelno skelbimą.

3 ramstis: sandorio vykdymas ir valdymas (plano įgyvendinimas)

Puiki tezė ir strategija yra bevertės be aiškaus įėjimo, išėjimo ir valdymo plano. Čia drausmė atskiria pelningus prekiautojus nuo likusiųjų.

• Įėjimo kriterijai: Būkite konkretūs. Neįeikite į sandorį tik todėl, kad „jaučiasi“ teisingai. Jūsų taisyklės gali būti pagrįstos technine analize (pvz., „Įeiti į „bulišką“ „put“ spredą, kai akcija atšoka nuo savo 50 dienų slankiojo vidurkio“), fundamentine analize (pvz., „Inicijuoti ilgąjį „straddle“ 3 dienas prieš numatomą pelno skelbimą“) ar kintamumo metrika (pvz., „Parduoti geležinius kondorus tik tada, kai pagrindinio turto IV rangas yra virš 50“).
• Pozicijos dydis: Tai bene svarbiausias rizikos valdymo elementas. Bendra taisyklė yra niekada nerizikuoti daugiau nei 1-2 % viso savo portfelio kapitalo vienam sandoriui. Apibrėžtos rizikos strategija, tokia kaip geležinis kondoras, leidžia tai lengvai apskaičiuoti (maksimalus nuostolis yra spredo plotis atėmus gautą premiją). Neapibrėžtos rizikos sandoriams turite būti dar kruopštesni. Tinkamas dydžio nustatymas užtikrina, kad nuostolių serija neišnaikins jūsų sąskaitos.
• Išėjimo kriterijai (jūsų planas B ir C): Prieš įeidami į sandorį, turite žinoti, kaip iš jo išeisite. Kiekvienam sandoriui reikia trijų galimų išėjimų:
  1. Pelno tikslas: Kada fiksuosite savo pelną? Esant didelės tikimybės kreditiniams spredams, daugelis prekiautojų išeina pasiekę 50 % maksimalaus potencialaus pelno, nelaukdami galiojimo pabaigos. Tai pagerina grąžos normą ir atlaisvina kapitalą, kartu sumažinant riziką.
  2. Stop Loss (nuostolio fiksavimas): Kada pripažinsite, kad klydote, ir apribosite savo nuostolius? Tai gali būti kainos taškas pagrindinei akcijai, procentinis nuostolis nuo opciono vertės (pvz., išeiti, jei pozicijos nuostolis pasiekia 200 % surinktos premijos) arba kai jūsų pradinė tezė yra paneigta.
  3. Koregavimo trigeriai: Sudėtingesnėms strategijoms, tokioms kaip kondorai ar „strangles“, galite planuoti koreguoti poziciją, jei pagrindinio turto kaina priartėja prie vienos iš jūsų vykdymo kainų. Koregavimas gali apimti grėsmėje atsidūrusios pozicijos pusės „perkėlimą“ (angl. rolling) į tolimesnį laiką ar tolesnę kainą.

4 ramstis: peržiūra ir tobulinimas (mokymosi ciklas)

Prekyba yra rezultatyvumo sportas. Kaip ir bet kuris elito atletas, turite peržiūrėti savo rezultatus, kad tobulėtumėte. Tai yra nuolatinis grįžtamojo ryšio ir koregavimo ciklas.

• Prekybos žurnalas: Tai jūsų galingiausias mokymosi įrankis. Kiekvienam sandoriui užrašykite datą, pagrindinį turtą, strategiją, įėjimo ir išėjimo kainas bei galutinį pelną ar nuostolį. Svarbiausia, turite užrašyti ir savo argumentus: kokia buvo jūsų tezė? Kodėl pasirinkote šią strategiją? Ką galvojote ir jautėte įeidami ir išeidami? Peržiūrėdami šį žurnalą, atskleisite savo šališkumą, dažnas klaidas ir sėkmingus modelius.
• Rezultatų analizė: Žiūrėkite ne tik į paprastą pelną ir nuostolį. Analizuokite savo metriką. Koks jūsų laimėjimo rodiklis? Koks jūsų vidutinis pelnas laimėjusiuose sandoriuose, palyginti su vidutiniu nuostoliu pralaimėjusiuose sandoriuose? Ar jūsų pelno faktorius (bendrasis pelnas / bendrasis nuostolis) yra didesnis nei 1? Ar tam tikros strategijos ar rinkos sąlygos jums yra pelningesnės?
• Iteracinis tobulinimas: Naudokite savo žurnalą ir rezultatų duomenis, kad patobulintumėte savo taisykles. Galbūt pastebėsite, kad jūsų „stop loss“ yra nuolat per griežti, todėl išeinate iš sandorių, kurie būtų tapę pelningi. O gal jūsų pelno tikslai yra per ambicingi, ir jūs leidžiate laimėtojams virsti pralaimėtojais. Šis duomenimis pagrįstas požiūris leidžia sistemingai tobulinti savo strateginį planą laikui bėgant.

Istorinis testavimas ir popierinė prekyba: repeticija sėkmei

Prieš panaudojant realų kapitalą, būtina išbandyti savo naujai sukurtą strategiją. Šis patvirtinimo etapas padeda sustiprinti pasitikėjimą ir nustatyti trūkumus nerizikingoje aplinkoje.

Istorinių duomenų galia: istorinis testavimas

Istorinis testavimas (angl. backtesting) apima jūsų strategijos taisyklių taikymą istoriniams rinkos duomenims, siekiant pamatyti, kaip ji būtų veikusi praeityje. Daugelis modernių tarpininkavimo platformų ir specializuotų programinės įrangos paslaugų siūlo įrankius tai padaryti. Tai leidžia per kelias minutes simuliuoti šimtus sandorių, suteikiant vertingų statistinių įžvalgų apie jūsų strategijos potencialius lūkesčius, nuosmukį ir laimėjimo rodiklį.

Tačiau saugokitės dažniausiai pasitaikančių spąstų:

• Perdėtas pritaikymas (angl. overfitting): Nereguliuokite savo strategijos parametrų taip tobulai pagal istorinius duomenis, kad ji nustotų veikti ateityje. Praeitis yra gidas, o ne tobulas žemėlapis.
• Žvilgsnio į priekį šališkumas (angl. look-ahead bias): Užtikrinkite, kad jūsų simuliacija naudoja tik tą informaciją, kuri būtų buvusi prieinama sandorio sudarymo metu.
• Realių kaštų ignoravimas: Paprastas istorinis testavimas gali ignoruoti realaus pasaulio išlaidas, tokias kaip komisiniai ir praslydimas (skirtumas tarp jūsų tikėtinos ir faktinės įvykdymo kainos), kurios gali žymiai paveikti pelningumą.

Generalinė repeticija: popierinė prekyba

Popierinė prekyba, arba simuliacinė prekyba, yra kitas žingsnis. Jūs taikote savo strategiją gyvoje rinkos aplinkoje naudodami virtualią sąskaitą. Tai išbando ne tik strategijos taisykles, bet ir jūsų gebėjimą jas vykdyti realiu laiku. Ar galite valdyti savo emocijas, kai sandoris juda prieš jus? Ar galite efektyviai įeiti į sandorius ir iš jų išeiti savo platformoje? Kad popierinė prekyba būtų vertinga praktika, turite ją traktuoti taip pat rimtai ir disciplinuotai, kaip ir realių pinigų sąskaitą.

Pažangios sąvokos pasauliniam prekiautojui

Tobulėjant galite pradėti įtraukti sudėtingesnes koncepcijas į savo strateginę struktūrą.

Portfelio lygmens mąstymas

Sėkminga prekyba – tai ne tik atskiri laimintys sandoriai, bet ir viso jūsų portfelio rezultatai. Tai apima mąstymą apie tai, kaip jūsų skirtingos pozicijos sąveikauja. Ar vienu metu turite per daug „buliškų“ sandorių? Galite naudoti tokias koncepcijas kaip Beta svorio skaičiavimas (angl. Beta-Weighting) (kuris koreguoja kiekvienos pozicijos delta pagal jos koreliaciją su plačiu rinkos indeksu), kad gautumėte vieną skaičių, atspindintį bendrą jūsų portfelio kryptinę riziką. Patyręs prekiautojas gali siekti išlaikyti savo portfelį delta neutralų, pelnydamasis iš laiko vertės mažėjimo (Theta) ir kintamumo (Vega), o ne iš rinkos krypties.

„Skew“ ir laiko struktūros supratimas

Numanomo kintamumo peizažas nėra plokščias. Du pagrindiniai bruožai formuoja jo topografiją:

• Kintamumo asimetrija (angl. Volatility Skew): Daugumos akcijų ir indeksų atveju „out-of-the-money“ „put“ opcionai prekiaujami su didesniu numanomu kintamumu nei „out-of-the-money“ „call“ opcionai, esantys vienodu atstumu nuo dabartinės kainos. Taip yra todėl, kad rinkos dalyviai paprastai labiau bijo griūties (reikalaujančios „put“ opcionų apsaugai) nei staigaus ralio. Šios „asimetrijos“ supratimas yra labai svarbus nustatant spredų ir asimetrinių strategijų kainas.
• Laiko struktūra (angl. Term Structure): Tai reiškia, kaip numanomas kintamumas skiriasi skirtingose galiojimo datose. Paprastai IV yra žemesnis trumpesnio laikotarpio opcionams ir aukštesnis ilgesnio laikotarpio opcionams (būsena, vadinama „kontango“). Kartais, dažnai didelės baimės laikotarpiais, ši kreivė apsiverčia, ir trumpalaikis IV būna daug didesnis („atvirkštinė kreivė“ arba „backwardation“). Strategijos, tokios kaip kalendoriniai spredai, yra specialiai sukurtos pelnytis iš laiko struktūros formos.

Pasauliniai aspektai

Strategijos kūrimo principai yra universalūs, tačiau jų taikymas reikalauja pasaulinio sąmoningumo.

• Turto diversifikavimas: Neapsiribokite vietinėmis akcijomis. Opcionai yra prieinami pagrindiniams pasaulio indeksams (per ETF, tokius kaip EEM besivystančioms rinkoms arba EWJ Japonijai), žaliavoms (pvz., naftai ar auksui per jų ETF) ir valiutoms.
• Valiutos rizika: Būkite atidūs valiutų kursų svyravimams, jei prekiaujate instrumentu, denominuotu kita valiuta nei jūsų pagrindinės sąskaitos valiuta. Pelningas sandoris su pagrindiniu turtu gali būti anuliuotas dėl nepalankaus valiutos kurso judėjimo.
• Rinkos darbo valandos ir šventės: Prekiaudami tarptautiniais produktais, turite žinoti jų vietinės rinkos prekybos valandas ir švenčių tvarkaraštį, kuris gali turėti įtakos likvidumui ir opcionų kainodarai.

Išvados: nuo plano iki rinkos įvaldymo

Opcionų prekybos strategijos kūrimas yra intelektualiai sudėtingas, bet nepaprastai naudingas užsiėmimas. Jis paverčia prekybą iš atsitiktinumų žaidimo į valdomos rizikos ir apskaičiuotų galimybių verslą. Kelionė prasideda nuo tvirto pagrindų supratimo, tęsiasi per keturis tvirto plano ramsčius – aiškią tezę, kruopštų strategijos pasirinkimą, disciplinuotą vykdymą ir įsipareigojimą peržiūrai – ir yra patvirtinama griežtu testavimu.

Nėra vienos „geriausios“ strategijos. Geriausia strategija yra ta, kuri atitinka jūsų rinkos perspektyvą, rizikos toleranciją ir asmenybę, ir kurią galite vykdyti su nepalaužiama drausme. Rinkos yra dinamiškas, nuolat besikeičiantis galvosūkis. Taikydami sistemingą, architektūrinį požiūrį į strategijos kūrimą, jūs apsiginkluojate ne vienu atsakymu, o sistema, leidžiančia spręsti šį galvosūkį diena iš dienos. Tai yra kelias nuo spekuliacijos iki meistriškumo.